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ʱ¼ä:2023-02-27 12:00    ×÷Õß:admin     µã»÷: ´Î

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博盈特焊下游补贴收紧 新增客户创收超两千万元“变身”间接股ä¸?/br>

¡¡¡¡ã€Šé‡‘证研》北方资本中å¿?乐隹/作è€?出云 映蔚/风控

¡¡¡¡ä¸€æ–¹é¢ï¼Œåœ¨ç”Ÿæ€æ–‡æ˜Žå»ºè®¾æ€»ä½“目标及“碳达峰、碳中和”的大背景下,垃圾无害化处理成为需要重视的城市难题。另一方面,广东博盈特焊技术股份有限公司(以下简称“博盈特焊”)此番上市,或面临下游补贴收紧的窘境ã€?/p>

¡¡¡¡å…¶ä¸­ï¼Œç›¸å…³æ”¿ç­–提出,垃圾焚烧发电等非水可再生能源的发电行业,完善补贴退坡机制等措施。此外,2020年,国内城市垃圾清运量现负增长,未来博盈特焊是否面临成长的压力?另一方面,博盈特焊的专利总数在同行“垫底”,研发费用率、研发人员占比及研发人员平均薪酬均低于同行均值。此外,博盈特焊与其大客户的超两千万元的交易背后,合作前,博盈特焊的è‚′¸œæŒæœ‰è¯¥å®¢æˆ·çš„股权,合作后,该客户“转身”成为博盈特焊的间接è‚′¸œä¹‹ä¸€ï¼Œä¸ªä¸­å…³ç³»è€äººå¯»å‘³ã€?/p>

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¡¡¡¡ä¸‹æ¸¸è¡¥è´´â€œæ”¶ç´§â€ï¼Œå›½å†…城市生活垃圾清运量负增长成长能力或承åŽ?/p>

¡¡¡¡ä¸‹æ¸¸è¡Œä¸šéœ€æ±‚的变动是影响上游行业收入的因素之一。值得注意的是,博盈特焊产品主要应用领域的成长空间或受限ã€?/p>

¡¡¡¡æ®åšç›ˆç‰¹ç„Šç­¾ç½²æ—¥ä¸?022å¹?æœ?8日的招股说明书(以下简称“招è‚′¹¦â€ï¼‰ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šçš„主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件的研发、生产和销售ã€?/p>

¡¡¡¡2018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊的主营业务收入分别为2.1亿元ã€?.39亿元ã€?.5亿元ã€?.23亿元,占博盈特焊当期营业收入的比例分别为99.97%ã€?9.93%ã€?9.93%ã€?9.91%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼?018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊防腐防磨堆焊装备的收入分别为1.95亿元ã€?.29亿元ã€?.26亿元ã€?.1亿元,占博盈特焊当期主营业务收入的比例分别为92.95%ã€?7.75%ã€?5.69%ã€?7.56%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œé˜²è…é˜²ç£¨å †ç„Šè£…备是博盈特焊的主要产品,分别应用于垃圾焚烧发电、生物质发电、燃煤发电及其他领域ã€?/p>

¡¡¡¡2018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊防腐防磨堆焊装备应用于垃圾焚烧发电领域的收入分别ä¸?.84亿元ã€?.99亿元ã€?.9亿元ã€?.91亿元,占博盈特焊当期防腐防磨堆焊装备收入的比例分别为94.14%ã€?3.06%ã€?3.1%ã€?6.32%ã€?/p>

¡¡¡¡æ ¹æ®ã€Šé‡‘证研》北方资本中心研究,2018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊防腐防磨堆焊装备应用于垃圾焚烧发电领域的收入,占博盈特焊当期营业收入的比例分别为87.47%ã€?0.89%ã€?9.03%ã€?3.88%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼?018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊的海外收入分别为1,237.6万元ã€?34.8万元ã€?,089.5万元ã€?,697.78万元,占博盈特焊当期主营业务收入的比例分别为5.88%ã€?.9%ã€?1.07%ã€?.98%ã€?/p>

¡¡¡¡æ ¹æ®ã€Šé‡‘证研》北方资本中心研究,2018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊国内收入占当期营业收入的比例分别ä¸?4.12%ã€?8.1%ã€?8.94%ã€?1.03%ã€?/p>

¡¡¡¡è€Œè¿‘年来,国内城市生活垃圾清运量增速整体呈下滑趋势ã€?/p>

¡¡¡¡æ®åœ£å…ƒçŽ¯ä¿è‚¡ä»½æœ‰é™å…¬å¸ï¼ˆä»¥ä¸‹ç®€ç§°â€œåœ£å…ƒçŽ¯ä¿â€ï¼‰ç­¾ç½²æ—¥ä¸º2020å¹?æœ?4日的招股说明书(以下简称“圣元环保招è‚′¹¦â€ï¼‰ï¼Œåžƒåœ¾ç„šçƒ§å‘电是城市生活垃圾处理的重要方式,对实现垃圾减量化、无害化处理和资源化利用,改善城乡环境卫生状况具有重要作用ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šç§°å…¶é˜²è…é˜²ç£¨å †ç„Šè£…备产品,主要应用于垃圾焚烧发电领域具有合理性。究其原因,随着国内经济持续发展和城镇化水平的不断提高,垃圾处理的需求持续上升,同时,国内垃圾焚烧发电厂的投资建设规æ¨′º¦æŒç»­å¢žé•¿ï¼Œä»Žè€Œå¸¦åŠ¨äº†ä¸Šæ¸¸é˜²è…é˜²ç£¨å †ç„Šå¸‚场需求的增长ã€?/p>

¡¡¡¡æ®å›½å®¶ç»Ÿè®″±€æ•°æ®ï¼?010-2020年,国内城市生活垃圾清运量分别为1.58亿吨ã€?.64亿吨ã€?.71亿吨ã€?.72亿吨ã€?.79亿吨ã€?.91亿吨ã€?.04亿吨ã€?.15亿吨ã€?.28亿吨ã€?.42亿吨ã€?.35亿吨ã€?/p>

¡¡¡¡æ ¹æ®ã€Šé‡‘证研》北方资本中心研究,2011-2020年,国内城市生活垃圾清运量的同比增速分别为3.74%ã€?.18%ã€?.92%ã€?.61%ã€?.18%ã€?.37%ã€?.69%ã€?.95%ã€?.16%ã€?2.87%ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸éš¾çœ‹å‡ºï¼?020年,国内城市生活垃圾清运量陷入负增长ã€?/p>

¡¡¡¡é™¤æ­¤ä¹‹å¤–,垃圾焚烧发电行业或面临补贴政策收紧的窘境ã€?/p>

¡¡¡¡æ®è´¢å»ºã€?020ã€?号文件,非水可再生能源是能源供应体系的重要组成部分,是保障能源安全的重要内容ã€?020年,非水可再生能源发电已进入产业转型升级和技术进步的关键期,风电、光伏等可再生能源已基本具备与煤电等传统能源平价的条件。因此,财政部提出完善现行补贴方式、完善市场配置资源和补贴退坡机制等措施,以促进非水可再生能源发电的发展ã€?/p>

¡¡¡¡åœ¨å®Œå–„现行补贴方式中,为充分保障政策延续性和存量项目的合理收益,财政部提出,经审核纳入补贴目录的可再生能源发电项目,按合理利用小时数核定财政补贴额度。同时,价格主管部门将根据行业发展需要和成本变化情况,及时完善垃圾焚烧发电价格形成机制ã€?/p>

¡¡¡¡å¦å¤–,财政部提出以合理设置退å″¹…度、定额补贴、竞争性方式配置新增项目等手段完善市场配置资源和补贴退坡机制。其中,在竞争性方式配置新增项目上,相关部门将通过市场竞争的方式,优先选择补贴强度低、退å″¹…度大、技术水平高的项目ã€?/p>

¡¡¡¡å³æ˜¯è¯´ï¼Œæ”¿ç­–提出,垃圾焚烧发电等非水可再生能源的发电行业,完善补贴退坡机制等措施ã€?/p>

¡¡¡¡æ­¤å¤–,据财建ã€?020ã€?26号文件,包括农林生物发电、垃圾焚烧发电和沼气发电的生物质发电项目,其全生命周期合理利用小时数ä¸?.25万小时ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸”按照财建ã€?020ã€?号文件规定纳入可再生能源发电补贴清单范围的项目,在未超过项目全生命周期合理利用小时数时,按可再生能源发电项目当年实际发电量给予补贴。而所发电量超过全生命周期补贴电量部分,不再享受财政补贴资金,核发绿证准许参与绿证交易。其中,生物质发电项目自并网之日起满15年后,无论项目是否达到全生命周期补贴电量,不再享受中央财政补贴资金,核发绿证准许参与绿证交易ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸€æ–¹é¢ï¼Œå°±åžƒåœ¾ç„šçƒ§å‘电行业而言,可再生能源发电项目发电量不仅“设卡”,而且该行业将面临补贴政策收紧的情形。另一方面ï¼?020年,国内城市生活垃圾清运量负增长,未来博盈特焊是否面临成长的压力?尚未可知ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸å®å”¯æ˜¯ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šçš„创新能力亦值得关注ã€?/p>

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¡¡¡¡ä¸“利总数或处行业末尾,研发费用率及研发人员占比均低于同行均å€?/p>

¡¡¡¡åˆ›æ–°èƒ½åŠ›æ˜¯ä¼ä¸šå‘展的动力,而专利数是体现企业创新能力最直观的指标。此方面,截至查询日2022å¹?æœ?0日,博盈特焊的专利总数或在同行中“垫底”ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œæˆªè‡³æ‹›è‚′¹¦ç­¾ç½²æ—?022å¹?æœ?8日,博盈特焊无子公司。另外,博盈特焊的前身江门市博盈焊接工程有限公司(以下简称“江门协力”),与阿美科福斯特惠勒电力集团北美公司共同拥有一项境内专利ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œæˆªè‡³æ‹›è‚′¹¦ç­¾ç½²æ—?022å¹?æœ?8日,博盈特焊拥有境内专利å…?6项,其中发明专利 2项,实用新型24项;境外专利3项ã€?/p>

¡¡¡¡æ®å›½å®¶çŸ¥è¯†äº§æƒå±€æ•°æ®ï¼Œæˆªè‡³æŸ¥è¯¢æ—¥2022å¹?æœ?0日,博盈特焊取得国内授权专利的数量为25项ã€?/p>

¡¡¡¡å³åšç›ˆç‰¹ç„ŠåŠå…¶å‰èº«å–得国内授权专利的数量ä¸?6项ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šé€‰å–的同行业可比公司分别为青岛德固特节能装备è‚′»½æœ‰é™å…¬å¸ï¼ˆä»¥ä¸‹ç®€ç§°â€œå¾·å›ºç‰¹â€ï¼‰ã€æµŽå—恒誉环保科技è‚′»½æœ‰é™å…¬å¸ï¼ˆä»¥ä¸‹ç®€ç§°â€œæ’誉环保”)、杭州锅炉集团股份有限公司(以下简称“杭锅股份”)ã€?/p>

¡¡¡¡æ®å›½å®¶çŸ¥è¯†äº§æƒå±€æ•°æ®ï¼Œæˆªè‡³æŸ¥è¯¢æ—¥2022å¹?æœ?0日,德固特母公司取得国内授权专利的数量为115项,恒誉环保母公司取得国内授权专利的数量ä¸?4项,杭锅è‚′»½æ¯å…¬å¸å–得国内授权专利的数量ä¸?39项ã€?/p>

¡¡¡¡å¯è§ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šå¢ƒå†…专利数量,远不及上è¿?家同行业可比公司ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸Žæ­¤åŒæ—¶ï¼ŒæŠ¥å‘ŠæœŸå†…,博盈特焊的研发费用率亦低于同行均值ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼?018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊的研发费用率分别ä¸?.98%ã€?.34%ã€?.39%ã€?.45%。同期,博盈特焊同行业可比公司德固特、恒誉环保、杭锅股份的研发费用率均值分别为4.41%ã€?.4%ã€?.33%ã€?.18%ã€?/p>

¡¡¡¡æ ¹æ®ã€Šé‡‘证研》北方资本中心研究,2018-2020年及2021å¹?-9月,博盈特焊的研发费用率均低于同行均值。同期,博盈特焊的研发费用率分别低于同行均å€?.43个百分点ã€?.06个百分点ã€?.94个百分点ã€?.73个百分点ã€?/p>

¡¡¡¡é™¤æ­¤ä¹‹å¤–,截è‡?020年年末,博盈特焊的研发人员占比亦低于同行均值ã€?/p>

¡¡¡¡æ®åšç›ˆç‰¹ç„Šç­¾ç½²æ—¥ä¸?021å¹?æœ?1日的招股说明书,截至2020å¹?2æœ?1日,博盈特焊的员工总数ä¸?23人,研发人员ä¸?7人,占博盈特焊员工总数的比例为10.75%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®å¾·å›ºç‰¹2020年年报,截至2020å¹?2æœ?1日,德固特的员工总数ä¸?04人,研发人员ä¸?2人,占德固特员工总数的比例为20.39%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ’誉环ä¿?020年年报,截至2020å¹?2æœ?1日,恒誉环保的员工总数ä¸?01人,研发人员ä¸?0人,占恒誉环保员工总数的比例为29.7%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ­é”…è‚¡ä»?020年年报,截至2020å¹?2æœ?1日,杭锅è‚′»½çš„员工总数ä¸?,107人,研发人员ä¸?96人,占杭锅股份员工总数的比例为26.68%ã€?/p>

¡¡¡¡å¯ä»¥çœ‹å‡ºï¼Œæˆªè‡?020å¹?2æœ?1日,博盈特焊研发人员占员工总数的比例,在同行中“吊车尾”ã€?/p>

¡¡¡¡é—®é¢˜å°šæœªç»“束ï¼?020年,博盈特焊的研发人员薪酬亦低于同行均值ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼?020年,德固特、恒誉环保、杭锅股份研发人员的年人均工资分别为10.01万元ã€?7.45万元ã€?5.29万元。同期,上述三家同行业可比公司研发人员年人均工资的均值为17.58万元,博盈特焊研发人员的年人均工资为14.16万元ã€?/p>

¡¡¡¡ä»¥ä¸Šæƒ…况表明,截至查询日2022å¹?æœ?0日,博盈特焊的授权专利数量在同行中“吊车尾”。报告期内,博盈特焊的研发费用率均低于同行均值ã€?020年,博盈特焊的研发人员占比低于同行的同时,年人均薪酬也不及同行均值。至此,博盈特焊未来将如何提升创新能力?

¡¡¡¡ç„¶è€Œï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šçš„问题尚未止步于此ã€?/p>

¡¡¡¡3

¡¡¡¡æ–°å¢žå®¢æˆ·è´¡çŒ®è¶…两千万元收入,合作前现共同è‚′¸œè€ŒåŽè½¬èº«æˆåšç›ˆç‰¹ç„Šé—´æŽ¥è‚¡ä¸?/p>

¡¡¡¡2019年,博盈特焊新增一名客户,而合作前,博盈特焊的一名股东持有该客户的股权,合作两年后,该客户又“转身”成为博盈特焊的间接è‚′¸œä¹‹ä¸€ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼?020年及2021å¹?-9月,博盈特焊对圣元环保的销售金额分别为900.74万元ã€?,790.73万元,占博盈特焊当期营业收入的比例分别为1.64%ã€?.33%ã€?/p>

¡¡¡¡æ ¹æ®ã€Šé‡‘证研》北方资本中心研究,报告期内,博盈特焊对圣元环保的累计销售金额为3,691.47万元ã€?/p>

¡¡¡¡äº‹å®žä¸Šï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šä¸Žåœ£å…ƒçŽ¯ä¿çš„关系,值得关注ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šçš„前身是江门协力,2007å¹?0æœ?8日,江门协力焊接的企业名称变更为江门市博盈焊接工程有限公司(博盈特焊的前身,以下简称“博盈有限”)ã€?020å¹?æœ?8日,博盈有限整体变更设立广东博盈特焊技术股份有限公司,即博盈特焊ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼?020å¹?æœ?8日股份公司设立时,中原前海股权投资基金(有限合伙)(以下简称“中原前海基金”)、前海股权投资基金(有限合伙)(以下简称“前海股权基金”),中原前海基金、前海股权基金对博盈特焊的持股比例分别为4.63%ã€?.26%ã€?/p>

¡¡¡¡æ­¤å‰ï¼Œåšç›ˆæœ‰é™å‘生了两次肤½¬ã€ä¸€æ¬″¢žèµ„,前海股权基金、中原前海基金均位于博盈特焊è‚′¸œè¡Œåˆ—,第一欤‚¡è½¬æ—¶é—´ä¸º2019å¹?0月。而博盈有限整体变更为è‚′»½å…¬å¸åŽï¼Œå‰æµ·è‚¡æƒåŸºé‡‘、中原前海基金也是博盈特焊的è‚′¸œä¹‹ä¸€ã€?/p>

¡¡¡¡æˆªè‡³æ‹›è‚¡ä¹¦ç­¾ç½²æ—¥2021å¹?æœ?8日,前海股权基金、中原前海基金对博盈特焊的持股比例分别为8.98%ã€?.49%ã€?/p>

¡¡¡¡å€¼å¾—关注的是ï¼?017年,前海股权基金入股了圣元环保ã€?/p>

¡¡¡¡æ®åœ£å…ƒçŽ¯ä¿æ‹›è‚′¹¦ï¼?017å¹?2æœ?5日,圣元环保召开è‚′¸œå¤§ä¼šï¼ŒåŒæ„å‰æµ·è‚¡æƒåŸºé‡‘增资入肰€?017å¹?2æœ?2日,本次股权变动后,前海股权基金持有圣元环保709.52万股è‚′»½ï¼Œå¯¹åœ£å…ƒçŽ¯ä¿çš„持股比例为3.48%。截至圣元环保招è‚′¹¦ç­¾ç½²æ—?020å¹?æœ?4日,前海股权基金的持股比例未发生变动ã€?/p>

¡¡¡¡æ®åœ£å…ƒçŽ¯ä¿?020年年报,截至2020å¹?2æœ?1日,前海股权基金持有圣元环保709.52万股è‚′»½ï¼Œå¯¹åœ£å…ƒçŽ¯ä¿çš„持股比例为2.61%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®åœ£å…ƒçŽ¯ä¿?021年三季度报及公开信息,截è‡?021å¹?æœ?0日,前海股权基金持有圣元环保437.78万股è‚′»½ï¼Œå¯¹åœ£å…ƒçŽ¯ä¿çš„持股比例为1.61%ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸”据公开信息,截至查询日2022å¹?æœ?日,前海股权基金对圣元环保的持股数量及持股比例均未发生变动ã€?/p>

¡¡¡¡å·§åˆçš„是,作为博盈特ç„?019年新增的客户,圣元环保也是中原前海基金的合伙人之一ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šè‡ª2019年起与圣元环保展开合作,且2021å¹?-9月,圣元环保成为博盈特焊的新增第五大客户ã€?/p>

¡¡¡¡ä¸”æ‹›è‚′¹¦æ˜¾ç¤ºï¼Œæˆªè‡³æ‹›è‚′¹¦ç­¾ç½²æ—?022å¹?æœ?8日,圣元环保系中原前海基金的合伙人之一,出资比例为5.84%ã€?/p>

¡¡¡¡æ®å¸‚场监督管理局数据ï¼?021å¹?æœ?0日,圣元环保成为中原前海基金的合伙人之一。此后,截至查询æ—?022å¹?æœ?9日,中原前海未发生投资人变更ã€?/p>

¡¡¡¡è¿™æ„å‘³ç€ï¼Œè‡ª2021å¹?æœ?0日起,圣元环保持有系中原前海基金5.84%的股权ã€?/p>

¡¡¡¡å€¼å¾—关注的是,博盈特焊的两大è‚′¸œå‰æµ·è‚¡æƒåŸºé‡‘及中原前海基金受同一方控制ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œå‰æµ·è‚¡æƒåŸºé‡‘与中原前海基金受同一方控制。前海股权基金的执行事务合伙人为前海方舟资产管理有限公司(以下简称“前海方舟”),中原前海基金的执行事务合伙人为前海方舟(郑州)创业投资管理企业(有限合伙)ã€?/p>

¡¡¡¡æ®è¯åˆ¸æŠ•èµ„基金业协会,截至查询日2022å¹?æœ?日,前海基金与中原前海的私募基金管理人均为前海方舟ã€?/p>

¡¡¡¡æ®æ‹›è‚′¹¦ï¼Œåšç›ˆç‰¹ç„Šç§°å…¶é€šè¿‡å…¬å¹³å…¬æ­£çš„方式与客户签订合约,新增客户圣元环保等与博盈特焊及其实际控制人等不存在关联关系ã€?/p>

¡¡¡¡å³æ˜¯è¯´ï¼Œå‰æµ·è‚¡æƒåŸºé‡‘及中原前海基é‡?019年双双入è‚″šç›ˆç‰¹ç„Šï¼ŒåŒå¹´ï¼Œåœ£å…ƒçŽ¯ä¿æ–°å¢žæˆä¸ºåšç›ˆç‰¹ç„Šçš„客户,截至报告期末贡献超2,000万元收入。其中,前海股权基金在圣元环保与博盈特焊合作前,已入è‚″œ£å…ƒçŽ¯ä¿ï¼›åœ£å…ƒçŽ¯ä¿åˆ™åœ¨å…¶ä¸Žåšç›ˆç‰¹ç„Šåˆä½œåŽï¼Œäº¦å…¥è‚′¸­åŽŸå‰æµ·åŸºé‡‘,个中交易现共同股东ã€?/p>

¡¡¡¡æ…Žå§‹æ•¬ç»ˆï¼Œç»ˆä»¥ä¸å›°ã€‚博盈特焊此番冲刺上市,能否交上完美的答卷?犹未可知ã€?/p>

¡¡¡¡å…è´£å£°æ˜Žï¼šæœ¬ç ”究分析系基于我们认为可靠的或已公开的信息撰写,我们不保证文中数据、资料、观点或陈述不会发生任何变更。在任何情况下,本研究分析中的数据、资料、观点、或所表述的意见,仅供信息交流、分享、参考,并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,我们不对任何人因使用本研究分析中的任何数据、资料、观点、内容所引致的任何损失负任何责任,阅读者自行承担风险。本研究分析,主要以电子版形式分发,也会辅以印刷品形式分发,版权均归金证研所有。未经我们同意,不得对本研究分析进行任何有悖原意的引用、删节和修改,不得用于营利或用于未经允许的其它用途ã€?/p>

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